3月美伊開戰，油價升高，美國加息的呼聲越來越大，市場一度預計今年加3次息。最近，美股CPI回落，加息預期減低，礦業股低位回升。當中，洛陽鉬業由高位24.9左右跌至14元，跌幅超過4成，值得博反彈。
全球化多元化
洛陽鉬業正從多金屬巨頭蛻變為銅金雙核驅動的全球化礦業旗艦。公司業務橫跨銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷及黃金七大礦種，核心資產分佈於剛果（金）、巴西、中國及厄瓜多爾，是全球前十大銅生產商和全球最大鈷生產商。
新增黃金概念
2025年12月，洛陽鉬業以10.15億美元完成巴西三大金礦收購，新增約120噸黃金儲量，並首次將黃金納入產量指引，標誌著銅金戰略正式確立。
公司2025年銅產量達74萬噸，同比增長14%，隨著KFM二期預計於2027年投產，將新增約10萬噸年產能，推動總銅產量從2024年的65萬噸穩步攀升至2027年的85萬噸、2028年的90萬噸。
價值端，銅價受能源轉型結構性缺口支撐而持續高位運行，預計2026年銅占礦山毛利約61%；同時黃金板塊迅速壯大，巴西金礦2026年即可貢獻約8噸產量，厄瓜多爾專案投產後遠期合計產量將超20噸，金價回調4000元左右橫行，銅價一直在高位橫行，銅金共振洛鉬增長可期。
貴金屬價升
全球鎢供需緊平衡疊加中國出口管制收緊，推動鎢價創下歷史新高，洛鉬的鎢收入有望從2025年的24億元躍升至2026年的64億元，增幅達163%。
鈷方面，剛果（金）出口配額制使得公司2026年鈷可售量預計從5.1萬噸壓縮至3.2萬噸，而全年均價有望從每磅17美元大幅跳升至25美元。
存儲生產鉬代鎢風口
近期，高端存儲領域的「鉬代鎢」技術浪潮更令公司鉬業務站上風口。日本六氟化鎢產能受限，加之3D NAND堆疊突破300層後鎢材料遭遇物理瓶頸，三星、SK海力士、美光等頭部廠商已確立鉬替代鎢的明確路線。SK海力士已完成切換鉬工藝後存儲晶片生產成本有望下降約40%，HBM和先進邏輯晶片亦將進一步放大高純鉬靶材需求。
小結
洛陽鉬業作為全球前列的鉬供應商年產鉬金屬約1.4萬噸，覆蓋鉬精礦和冶煉全環節，半導體工業需求爆發直接推升其鉬原料的長期價值。公司正處銅金雙輪戰略加速落地的關鍵階段，銅產量擴張路徑高度清晰，黃金板塊從零起步快速成型，疊加多金屬價格攀升，加上公司股價高位跌超過4成，值博率極高。
目標可以set 18元，再上20元，以14.5作為防守位。
風險因素：金屬價格波動、出口政策調整風險、投產進度不達預期、匯率波動