中國宏橋(01378.HK)作為全球鋁業龍頭，股價在過去數月經曆了一輪回調已經腰斬。從年內高位接近 39.7 港元一路下行，最低觸及 20 港元水準附近。此番調整並非基本面惡化所致，更多是市場情緒層面的壓制，美聯儲加息預期升溫。中國宏橋發盈喜升了一棍，橫行整固中，還可以買入嗎？
股價腰斬發盈喜
上半年港股整體流動性波動，資金走去炒日韓及美股，中國宏橋出現了典型的商品漲、股票跌背離走勢，估值被壓縮至歷史偏低水準。7 月上旬，公司發佈正面盈利預告，為市場注入一劑強心針。公告顯示，2026 年上半年淨利潤預計按年增長約 39%，核心驅動力來自鋁合金產品平均售價同比上行。
業績預估 Q2利潤再增？
以 2025 年上半年淨利潤約 135 億元人民幣為基數，本次指引對應 2026 年上半年淨利潤約 188 億元；假設歸母淨利潤維持相近增速，則上半年歸母淨利潤約 172 億元。
如果，基於一季度歸母淨利潤約 77 億至 80 億元，隱含二季度歸母淨利潤達到 92 億至 95 億元，環比增長約 20%。
鋁價回穩
展望下半年鋁價走勢，國內 4500 萬噸產能天花板構成剛性約束，行業開工率已處高。中東地區因地緣衝突減產約 240 萬至 260 萬噸，複產週期長達半年以上，全球供需缺口仍在擴大。
根據SMM，2026H1電解鋁均價2.41萬元/噸，同比+18.78%，氧化鋁均價2703.91元/噸，同比-22.1%，其中2026Q2電解鋁均價約2.42萬元/噸，同比+20.02%/環比+0.89%，氧化鋁均價約2723.93元/噸，同比-11.47%/環比+1.49%。
鋁價已經6月高位回調不少，四季度隨著下游旺季啟動及宏觀預期改善，價格重心有望抬升。大行測算，2027-2028年海外鋁現貨價格底部支撐或在3000美元/噸以上，對應國內鋁價有望維持在2.2萬元/噸以上。
大行評級
大行層面普遍對中國宏橋維持樂觀評級，目標價顯著高於當前股價。美銀證券重申 "買入" 評級，目標價 30 港元，認為當前估值已過度反映悲觀預期。
花旗同樣給予買入評級，目標價高達 48 港元，強調印尼產能擴張擔憂被誇大，國內產能上限不會鬆動。
瑞銀維持買入評級，認為當前股息率極具吸引力，市場對供給過剩的擔憂顯著失真。
華泰證券維持買入評級，目標價 32.67 港元，看好公司高分紅 + 回購的股東回報策略。
小結
中國宏橋此輪回調過多，基本面沒有改變。上半年 39% 的淨利潤增速，二季度環比加速給予市場信心。下半年鋁價全球供需緊平衡的大邏輯未破，疊加公司全產業鏈成本優勢和高股息屬性，現價預估股息接近10厘，當前估值極高吸引力。
宏橋盈喜後反彈7%，短期內見底機會極大，向上挑戰50天線，未來可能上28-30元水平。